新加坡期货市场结算业务_管理和营销_专业信息简介

新加坡期货市场结算业务简介田亚静一、新加坡交易发展历史新加坡国际货币交易所期货 交易(新加坡国际货币交易所,SIMEX)成立于1984年,亚洲金融期货交易是根据世界期货市场发展历史而建的新兴市场。 SIMEX的最初上市主要在新加坡以外的市场。例如,在1986年9月,它成为世界上第一个列出日经225指数期货的交易,同时开创了亚洲股指期货 交易的先河。 SIMEX在1999年与新加坡证券交易所(SES)合并,成为新加坡证券交易所有限公司(SGX),成为亚太地区第一个将证券和衍生品整合在一起的交易系统公司它也是新加坡的主要期货 交易市场。 2000年11月23日,新加坡交易上市,这是通过公开募股和私募在亚太地区首次上市的交易。 期货新加坡期货市场的国际特征在新加坡建立期货市场的目的是增强其作为世界国际金融和贸易中心的地位,其国际化要求相对较高。在新加坡期货 交易成立过程中,他们充分享受了“后起之秀”的好处。

从政府经理到交易的工作人员,他们都去了芝加哥期货市场进行研究和检查,并雇用了芝加哥交易的工作人员作为顾问来提供具体指导。他们还采用了美国期货] 交易管理委员会和芝加哥交易的全套法规,将它们引入新加坡,分别进行修改并宣布实施。这样,新加坡市场和美国市场之间的联系就不会受到任何监管障碍。新加坡期货 交易推出的产品主要是金融产品和石油产品,它们是世界上最活跃的交易。合同设计采用国际通用标准,与国际市场接轨。上市的指数产品涉及日本,台湾,香港,印度等。111992年,国务院发展研究中心期货市场调查组“新加坡期货市场调查报告” — 1 —外国市场,利率产品涉及欧洲美元,欧洲日元存款利率和其他产品。新加坡期货市场和美国主要期货 交易公司之一的芝加哥商品交易建立了相互抵消交易系统(Mutual Offset System,MOS),以进一步有效地提高市场效率。许多期货期权合约与芝加哥市场的合约内容一致,这便于抵消。参与者可以通过MOS与两个交易跨时区交易,并且交易的位置可以在任何交易中。该系统不仅延长了同一合约交易的持续时间,还使其对于使用两个市场的参与者来说,既方便又方便。

三、SGX概述SGX通过5个独资经营者公司组织不同的业务运营。证券市场中的子市场公司包括新加坡证券交易(SGX-ST,前身为新加坡股票交易)和中央精选私人有限公司公司(CDP);在衍生产品市场中,Sub 公司包括新加坡衍生品交易(SGX-DT,前称新加坡国际金融交易)和新加坡衍生品清算所(SGX-DC,以下简称“清算所”) );私人有限服务公司提供技术和运营服务。新交所衍生品市场的产品主要包括以下类别:短期利率期货和期货期权,长期利率期货和期货期权,股票指数期货和期货期权,单个股票期货和能源期货。 交易方法采用手动出价和电子交易的并行方法。四、SGX-DC结算保证系统结算所介入了双方之间的合同交易,成为买方和卖方,并且对每个结算头寸都有保证的交割义务,结算成员成为在对手方上,交换所仅与交换所成员进行业务往来,非交换所成员必须通过交换所成员进行结算。票据交换所实行分级结算保证制度。清算会员保证其代表的所有交易个客户的表现,而清算所则保证所有清算会员的表现。连带责任。 — 2 —五、清算会员的财务要求是,清算会员以其名义承担交易的所有清算和交割义务,并共同确保清算系统将履行交易的履约和交割义务,以及清算所对清算会员的财务责任这种情况得到了严格规定。

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结算会员必须满足以下财务要求:(一)必须保持至少500万新元的实缴资本水平(二)在票据交换所中存放价值800万新元的不可撤销信用证([三)必须支付结算风险基金,结算风险基金的收费标准为25万美元和平均每月维持保证金水平的2.5%,以较大者为准,其中25万美元可以现金或不可撤销的银行信件的形式提交。除上述规定外,票据交换所保留权利提高上述财务标准或在必要时提出其他要求。六、帐户系统(一)开户原则)票据交换所的帐户结构遵循客户和自身营业头寸和保证金账户会计和管理原则(二)账户结构SGX-DC的账户结构如下:结算成员的自营业务经纪业务代理结算ent企业对冲账户投机账户综合账户???多头和空头头寸记录总头寸记录投资者身份的净利润?多头和空头头寸的净头寸记录。净头寸记录。投资者身份的净利润。净头寸记录分别为多头和空头头寸。总头寸记录。结算会员资格。总保证金存款— 3 —为结算成员名义的自营业务和经纪业务设置定期对冲账户和投机账户,以及集成账户会计代理结算服务。投资者在向结算会员开户提出申请时,应指定是对冲交易还是投机交易,并向票据交换所提交文件。票据交换所未对投资者的交易类资格做出特别规定;票据交换所的自营业务包括清算自己的业务和相关业务公司,也根据业务需要交易类别自行确定。

(三)头寸管理对冲账户和投机账户维护投资者身份的详细信息,综合账户记录充当结算代理人的非结算成员的身份信息,但不再以名称维护投资者身份非结算成员的详细信息。投资者的身份代码由成员发布并报告给票据交换所。票据交换所的管理不是统一的。当投资者具有交易个成员时,一个成员可能有多个身份此外,类似于中国的做法,交易信息中也包含投资者的身份信息。清算所对投机性头寸施加限制性规定,清算会员或其客户不能同时持有多头和空头头寸。同一交货月份的相同期货品种不允许同时持有同一期权产品的多头和空头投机头寸相同的交付月份和相同的行使价。因此,投机账户的多头和空头头寸相互抵消,并记录为净头寸。但是套期保值账户和综合账户中的多头和空头头寸不会相互抵消,并且记录多头和空头头寸的总头寸。 (四)保证金管理SGX-DC实行总保证金制度期货配资,不能对冲不同客户之间的多头和空头头寸。在对冲账户和投机账户中,为每个投资者实施了净保证金系统以维持投资者的身份;综合账户七、结算系统(一)严格的每日按市价计价系统)为了避免累积头寸价格波动风险,结算所实行了以下措施:严格的每日按市值计价系统,每天有三个结算和结算周期。

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详细信息如下:结算周期的按市价计算的价格是通过SWIFT系统发行的,银行发行了不可撤销的确认单以发行直接借记单。第一天周期的市场价格是下午2点在上午11点。第二天的周期是下午4点。 / 6 pm结算价格的市场价格2日末周期中所有合约的结算价格为第二天上午6点,第二天上午7点或上午9点(星期二至星期五/周六),截止日期为下午3时和下午7时,第一天的目的是避免隔夜累积风险交易,第二天的目的是避免交易台湾股市期货和日经指数[ 期货风险累积,新加坡市场80%的风险来自日经指数期货和台湾股票期货,差额收益直接记入保证金现金帐户,交割损失(变动损失)直接贷记为了减少清算参与者的资金转移次数和银行交易成本,清算所综合计算了结算损益和保证金要求,结算差异和保证金可以互相抵消,保证金的计算值资产和保证金要求相反,当保证金不足时,发出付款指令,并且改变了以前自动将结算盈余返还给结算参与者的做法。只有借方指示发给结算银行,而没有发出贷方指示,但结算参与方可以申请转让超额保证金。

详细信息如下:历史惯例:B结算成员A的帐户结算成员B的帐户结算成员C的帐户结算成员D的帐户结算成员E的帐户kZ结算成员F的帐户清算所清算所2 交易提早使用,它们将在第二天周期内直接以结算价格结算:TW,NK,N3、JP — 5 —当前做法:结算A成员的帐户,结算B成员的帐户清算C成员的帐户清算会员D的账户清算会员E的账户清算会员F的账户清算所之后,如果客户支付的保证金低于维护水平,则必须将保证金增加到初始保证金水平ac连线至交易。此外,清算会员可以向客户收取高于交易所需最低保证金水平的费用。票据交换所根据维持保证金水平向票据交换所收取保证金,票据交换人向票据交换所支付的保证金不得低于维持水平。结算所根据不同客户之间的多头和空头头寸的总头寸来收取总保证金。多头头寸和空头头寸不能被套期保值,但是对冲账户和记录投资者身份的投机账户为每位投资者收取净保证金。交换所使用SPAN系统来计算应支付的保证金。 (三)当超额保证金制度遇到主要的市场异常情况,急剧的价格波动或其他由票据交换所认为异常的事件时,票据交换所有权收取长期的一项或多项合同,一个或多个成员的超额保证金。或空头头寸等。并且必须在规定的时间内支付。

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票据交换所认为票据交换所所持资产具有较高的风险,频繁的违规行为,管理或操作问题,并可能给票据交换所带来潜在风险时,它有权要求票据交换所支付超额保证金或作出清算。部分头寸转移。如果清算会员未在指定的时间内支付超额保证金或未满足清算的清算要求– 6-结算所将要求清算会员立即平仓部分或全部头寸,而清算会员必须立即执行票据交换所的指示。在第二天,如果清算会员未能有效减少头寸,则清算拥有人将强制清算所有头寸或某些所需头寸的清算,但会适当考虑客户的头寸。清算会员有义务解决因强制清算而造成的任何损失。 (四)合同结算价的确定合同结算价是根据合同清单交易的交易的规定确定的,但票据交换所保留根据结算需要修改结算价的权利。 (五)交割方法清算所股指期货和单个股票期货通过现金交割来结算。单个股票期货采用现金交割以允许卖空,即,可以不持有而进行单个股票的交割。股票期货 交易。八、保证金管理清算所规定,清算参与者可以提交现金以外的其他证券作为保证金抵押品,并且该清算所面临无法按照预期处置保证金抵押品的风险。风险源可以分为流动性风险,信用风险和托管风险,流动性风险是指抵押品交易市场不活跃或头寸相对的风险。集中风险,从而增加了处置的难度,信用风险是指由于发行人信誉不佳而难以实现预期价值的风险。实现或增加处置难度的风险。托管风险是指托管人信用不良导致抵押品损失的风险。

为了使保证金抵押品的价值最大化,清算所采取了一系列保证金抵押品管理措施:(一)抵押品的保管和清算所对抵押品的权利SGX-DC开放自营保证金账户使用两种类型的保证金账户和经纪账户来计算,保证金账户中不再保留投资者的详细信息,SGX-DC的抵押可以分为四类:现金,政府发行的证券,银行-7-现金和政府发行的证券在清算所指定的银行存放或保管。银行发行的信用证保存在保险柜中期货配资,并由清算所保管,保管人应以票据交换所的名义开立保证金账户,并根据原则分别为自营业务和经纪业务开立保证金账户。分开的帐户,清算会员应对其各种形式的损失负责。显然,提交的各种政府证券是自营业务还是客户业务的抵押品。投资者详细信息不再保留在保证金账户下,以避免由于处置抵押品所有权不明确而可能引起的法律纠纷。抵押品的所有权。 (二)保证金抵押范围和抵押比率管理清算所分别规定了清算会员向清算所支付的抵押品范围和客户向清算会员支付的抵押品。清算所负责设定和调整抵押率。清算公司管理抵押品,并增加了投资者提供非现金抵押品的灵活性。新加坡交易的结算参与者向结算公司提交的抵押品范围很小,而投资者提供给结算参与者的抵押品相对较大新加坡期货交易,抵押品的选择由参与者和投资者共同商定。

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对于抵押品,折现率相同。结算所有权可以随时更改可用作保证金的抵押品的范围,并且可以将不再可用作抵押品的抵押品比率随时设置为0。清算会员向票据交换所支付的抵押和抵押比率的范围如下:抵押1.2.最高抵押比率现金:(美元(USD),日元(JPY),新加坡元(SGD) ),面值欧元(EUR)))新加坡政府证券在5年内到期,并在5年内到期。美国国库券-五年内到期,五年内到期的市值的95%市值的90%9 2.市值的5%市值的90%3.— 8 —4.日本国债-五年内到期,五年内到期的市场价值的95%市场价值的90%5.欧洲政府债券法国:短期国库券,中期国库券,长期国库券德国:短期国库券票据,中期国库券,长期国库券-五年内到期的市场价值的96%-十年内到期的市场价值的93%-十年内到期的市场价值的90%选定的新加坡指数成分股票不可撤销的信用证(美元或日元)市值的70%面值6.7.客户向清算会员支付的抵押品和抵押品比率的范围如下:抵押品1.2.五年内合格的现金新加坡政府证券五年内到期美国财政部sec五年内到期的债券-五年内到期的日本政府债券-五年内到期的最大抵押比率-五年内到期的最高抵押比率市场价值的95%的面值90%市场的价值9 2.市场价值的5%90市场价值的百分比市场价值的95%市场价值的90%3.4.5.欧洲政府债券法国:短期国库券,中期国库券,长期国库券德国:短期国库券,中期国库券,长期国库券-五年内到期的市场价值的96%-十年内到期的市场价值的93%-十年内到期的市场价值的90%价值银行担保或银行信用证(银行客户自己的或客户的跨部门价值联合银行提供的信用证或担保不能作为抵押品提交)金锭市场价值的70%6.7. 8.— 9 —9.10.由金融管理专员批准的银行发行黄金的70% e新加坡交易,纽约股票交易,美国证券交易 交易证券和东京证券交易第一板市场交易证券(k4)的市值的70%三)加强对高风险证券抵押品的管理。该票据交换所从海峡时报指数和摩根大通新加坡自由指数的成分股中选择流动性较高的证券作为可以提交的抵押品。

此外,票据交换所会定期审查证券抵押品的流动性。清算所接受的单一抵押品的市场价值不得超过该证券总市场价值的10%,而清算会员所提交的单一抵押品的市场价值不得超过其总市场的2%。安全的价值。清算会员不得将母公司公司或关联公司发行的股票用作自己业务的抵押。同样,清算会员也不应接受客户的父母公司或关联公司发行的股票作为抵押。 。 (四)保证金抵押品结构管理。此外,为了确保抵押品的流动性,清算所对清算会员支付的抵押品结构作出了相应规定。清算会员应支付的抵押品至少为美国。 100万美元,且保证金要求超过100万美元,现金或政府证券至少占保证金要求的40%,而现金,政府证券和银行信用证则不少于60%九、。风险管理(一)帐户分离原则客户资金和头寸以及自营资金和头寸遵循分开的会计和管理原则。(二)头寸监控和清算所每天监控市场并及时发现潜在风险。具体的监视内容如下:1、模拟的极端在市场场景中,每天对清算会员的头寸进行压力测试以评估其潜在收益。价格急剧波动时的实际损失,并根据压力测试的结果,评估是否应相应提高票据交换所的财务安全要求; — 10 —2、监控清算会员持有仓位的集中风险;3、根据清算会员的头寸对清算会员的流动性进行压力测试,评估清算会员的银行信贷额度和营运资金需求是否足以应付流动性压力;4、监视清算会员的日常业务是否发生异常,包括保证金水平变化是否超过500万美元,仓位变化是否超过100手,结算损失是否超过2000万美元;5、特别注意持有期权空头头十名客户;6、监视清算会员持有的其他交易个合约的状态。

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(三)合约价格波动性研究和保证金水平设定结算所基于价格波动性研究设定合理的保证金水平,充分考虑了合约的历史价格变化,以便每个合约的维持保证金可以覆盖1月度,月度和6个月样本价格波动的最大风险,3结算所使用GARCH模型确定波动率,保证金置信水平设置为99%,以确保保证金水平充分反映最新市场价格波动变化时,清算所定期进行价格波动研究,GARCH模型分析方法与其他历史价格波动分析方法不同,它不假定产品价格波动是静态的,而是尝试根据价格波动来预测未来价格波动在历史价格波动率上,并且在具体计算中,相对于历史价格,最近的价格变化具有更高的权重大米变了。十、金融安全系统清算所介入每一个交易交易对手,并假设清算会员不能偿还清算损失或未能补足保证金的违约风险,尤其是清算价值的清算风险。违约成员的抵押品和和解风险基金不能完全弥补违约债务。因此,有必要建立强大的金融担保结算制度。票据交换所的金融安全系统包括以下来源:(一)董事会规定的各种盈余资金是金融担保的第一道防线-11线,具体包括票据交换所的资本,交换所可以使用的S担保和保险金。

SGX(二)投资者保护和赔偿基金,该基金的设立旨在保护投资者并弥补因成员违约而造成的投资者损失。该基金的使用不得超过总额的50% (三)非违约清算会员支付的清算风险基金均不少于250,000美元(四)如果上述财产仍不足以偿还违约会员的债务,则三) ,清算所有权应适用于所有其他非破产成员的进一步评估,为了分担每个清算成员所承担的债务金额,主要根据清算成员的业务量来评估清算所,但最高金额每个成员承担的费用不超过800万新元;此外,为了客观地评估金融票据交换所的安全性要求,票据交换所定期模拟极端的市场情况以对成员进行压力测试每天r个头寸。根据压力测试的结果,票据交换所决定是否有必要调整财务安全要求。发生十笔一、结算默认管理结算成员如果发生结算违约,票据交换所将执行以下默认处理程序:-通知最高管理层-增加保证金要求-冻结头寸和保证金-确定默认头寸-转移非-默认头寸-头寸偏移-删除头寸-实现保证金和其他抵押品-启动金融安全担保系统。此外,《证券法》和期货法律还为票据交换所的违约管理措施制定了相应的保护措施。例如新加坡期货交易,交易的票据交换所的清算不受破产法的影响,票据交换所的票据交换程序优先于破产法等。

十个二、对中国期货结算系统设计的一些思考(一)充分发挥后发优势– 12新加坡期货充分发挥了后发优势)建立市场,注重认真学习国外经验,实施追赶战略,不重复别人的老办法,根据国内期货市场的要求走国际化道路,从品种设计到在制定法规的过程中,介绍了芝加哥商业交易(CME)的所有惯例。无需从头开始,它立即成为一个国际市场,并取得了预期的结果。市场,也应注意从国情出发,充分享受后发优势,并认真学习国外资源,已有的结算系统和风险管理经验,充分利用了后发优势。 二) sy词根的设计旨在适当考虑国际化的要求。作为亚洲重要的港口城市,新加坡实行自由港口政策,使新加坡成为东南亚的贸易中心和金融中心。为了巩固其地位,新加坡政府和商界促进了期货市场走国际化道路。尽管中国的国情不同于新加坡市场,但机构设计的国际要求却不容忽视。目前,一些成熟市场已开始实施全球结算。报纸上也散布了有关跨境定居的国内研究报告。从长远来看,结算业务面临着越来越激烈的竞争。其次,许多国家都在追捧基于中国概念股的指数衍生品。不排除中国。 期货市场建立后,对国际投资者具有巨大吸引力;最后,现货市场引入了QFII系统,这并不排除未来衍生品市场的逐步开放。

为了应对将来在对外开放的情况下可能面临的结算业务竞争,并吸引国际投资者,并加强我国金融衍生品的结算业务,有必要在系统设计过程中充分考虑国情。适当考虑国际化的需求。 (三)加强立法和其他外部环境支持工作新加坡期货市场已为投资者和结算机构制定了支持性保护措施,并制定了具有较高法律效力的结算规则。在维护结算秩序和确保结算系统方面有效在平稳运行中所扮演的角色不容忽视,近来期货开户,中国现货市场频繁爆发的结算风险暴露了相关法律法规的滞后性,为避免新市场中历史问题的积累,向中国学习建立市场的必要经验。适应中国国情的成功经验和客观要求已经建立并完善了配套的法律法规体系。(作者是中国结算上海分公司的员工公司) :1、新交所网站:2、2005年10月28日有关“股票指数期货”的相关材料和交易所] Settlement and Risk Control Seminar” sponsored by China Securities Depository and Clearing Co., Ltd. 公司3、In 1992, the State Council Development Research Center 期货 Market Investigation Group “Singapore 期货 Market Investigation Report” — 14 —

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