意外:美国股市连续三天下跌后该怎么办?

截至目前,该流行病全球传播的情况和后果尚不清楚。现在说A股将永远摆脱独立行情,为时尚早。

几年后,我们将回顾历史。 2020年3月一定是金融历史上一个神奇的时刻。

全球传染病大流行几十年来从未见过,前所未有的持续融合,石油价格暴跌,在庚子年的三月集体上演,世界已成为“ become海洋”。

自1988年建立断路器系统以来,美国仅在1997年10月27日触发了断路器。在过去四天中,石油价格暴跌了30%以上。美国股市股指,股指 期货和美国国债期货不断触发断路器,市场恐慌指数VIX曾一度飙升至62.12,是2008年金融危机以来的最高水平。

自2月下旬以来,新的王冠流行病在全球蔓延,全球资本市场一直处于震惊状态。

3月6日,沙特王储宣布大幅降低原油价格并增加每日产量,从而拉开了油价之战。全球地缘政治风险已经上升-这已成为粉碎全球金融市场的最后一根稻草。

3月9日,星期一,国际油价暴跌30%,是自1991年以来的最大单日跌幅。同一天,美国股市开盘4分钟,标普500指数暴跌7%,引发将第一层断路器机构悬空交易15分钟。当天,三大股指下跌超过7%,道琼斯指数下跌超过2,000点,是自2008年以来最大的单日跌幅。在此影响下,全球股市暴跌,巴西股市暴跌。降低了12.17%,这一次触发了断路器机制。英国,法国,德国,意大利,希腊,巴西等市场暴跌7%至13%。

股市的暴跌吸引了白宫的注意。特朗普紧急会见了高级官员。随后,美国财政部长努钦(Mnuchin)表示,总统承诺大力刺激经济(包括减税)。随后,纽约联储宣布隔夜回购增加,为市场注入了流动性。市场立即做出反应-

3月10日,美国三大股票股指 期货和欧洲市场继续上涨。最有趣的是,标准普尔500指数期货上涨近5%,至2879点,触发了交易的上升极限。随着股指的反击,市场上出现了一个特别戏剧性的场面。市场的神圣指针-美国10年期国债(k9)达到了跌幅的下限,并再次触发了断路器。 10年期美国国债收益率收于0.76%。

黑色星期一恐慌,所以星期二进行了反击。在我喘不过气来之前,周三和周四的噩梦再次出现,即3月11日,美国三大股指再次大幅下跌,道琼斯指数收盘下跌5.86%,标准普尔500指数和纳斯达克指数也下跌超过4.7%。著名电影明星汤姆·汉克斯(Tom Hanks)和NBA犹他州爵士乐球员戈伯特(Gobert)被诊断出患有新的冠状肺炎-这些消息表明,在美国可能存在大规模感染。巴菲特老先生叹了口气说:“我已经生活了89年,从未见过这种情况。”

声音没有下降。 3月12日,星期四,纳斯达克期货跌至7600点,再次触发了断路器,跌幅超过5%。道指期货的跌幅扩大至5.21%,标准普尔500指数期货下跌近5%。欧洲Stoxx 50指数期货,英国FTSE 100指数期货和德国DAX30指数期货均下跌近7%。

美股指数期货熔断

这确实是一个漫长的一周。我们必须知道,自从1988年引入断路器机制以来,美国股市就曾一度崩溃。一周三四击,蹦极般的市场波动,只能让人叹息“人生的起伏太令人兴奋了”。

今天我想谈谈每个人最近都特别关注的几件事:

美国股市的保险丝机制是如何形成的?

为什么在2016年推出断路器机制后中国的A股收市?

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这意味着美国股市在2020年将连续飙升三只?我们普通人应该怎么做?

融合的过去和现在

保险丝机构于1988年在美国成立。1987年10月19日是美国股票市场上著名的“黑色星期一”。道琼斯指数下跌了22.7%美股指数期货熔断,纽约股票市场每天蒸发了5000亿美元。这种异常的非理性波动引起了监管机构的注意,他们开始考虑如何在市场过度波动时给市场一个冷静期,以防止盲目跟进和踩踏事件。

经过一年的研究,调查和准备,纽约证券交易所(NYSE)引入了一种“断路器”机制,当市场价格波动超过一定范围时,该机制将暂停整个市场交易。经过多次修订,美国股票的保险丝机制已分为7%,13%和20%三个阈值。当标普500指数(S&P 500)下降7%)时,一级市场被触发,整个市场被暂停交易15分钟;如果市场再次下跌超过13%,则二级市场被触发,整个市场暂停交易15分钟;如果市场下跌超过20%,则将触发三级保险丝,并且整个市场将停止交易,直到下一个交易打开。

融合中国之行

中国投资者对于如此罕见的财务条款并不陌生,这种财务条款起源于2016年的痛苦记忆。

2015年股市崩盘后,为了防止由于市场迅速下跌而造成的过度波动,监管当局决定引入“保险丝机制”。简而言之,具体规则是,当沪深300指数(与前一天的交易日相比)涨跌超过5%时,所有财务交易(除了国债期货)暂停15分钟。 15分钟后重新打开。如果沪深300指数(与前一天交易相比)上涨或下跌超过7%,则整天交易将被暂停。

声音很好美股指数期货熔断,确保了整个市场的系统安全性。但是实际情况是,在首个交易天,A股开盘价暴跌了4%。

实际上很多人都预计会出现这种下降,因为在2015年股市崩盘和随后的盘整之后,股指在早期就相对快速地上升。但是,由于有5%的预期会融合,因此每个人都有在融合之前逃避市场的冲动。果然,当天上午市场收盘下跌了4%。下午开市后仅13分钟,上证指数跌至5%,然后触发了断路器,市场交易暂停了15分钟。

重新启动交易之后,卖盘就如秋季的风席卷落叶一样活跃了起来,整个市场下跌了近90度。仅仅6分钟后,沪深300指数就触发了7%的门槛,A股市场早盘整整一个半小时。

在接下来的几天交易中,融合成为A股市场的新常态。只要它每天下跌,它将迅速达到5%,然后达到7%的阈值,然后全天停顿交易。在这种情况下,监管层要求保险丝机制于1月8日停止。保险丝的中国之行仅持续了4天,因此匆忙结束。

断路器失败后,许多人在A股市场上吸取的教训主要是:A股是遵循趋势交易的零售市场。波动率几乎是美国市场的两倍。触发断路器的可能性本来就比较高。另外,中国的熔断阈值设置不合理,从5到7,特别容易产生磁吸效应,导致“熔断”故障。此外,单个A股有一个涨跌停板制度,实施断路器似乎是多余的。

在2020年三融之后我该怎么办?

从美国股票市场的历史来看,断路器绝对是一种“稀有”的金融现象。作为地球上最成熟的金融市场期货公司,美国资本市场一直相对稳定。即使面对像2008年这样的危机,美国股市也是最先从危机中崛起并顺利走下坡路的股票。对于许多90年代和85年代后的华尔街精英而言,不同市场连续三天不断融化的现象无疑是一生的奇迹。

全球股票市场极为动荡,美国股票期货融化,原油暴跌。这些将对我国的国内市场产生什么影响?这将对普通人的生活和投资产生什么影响?我们该怎么办?

1.触发美国股市崩盘的真正原因是什么?

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美国股市暴跌的原因很多。首先,美国股市已经看涨了10年。该股目前处于历史高位,并面临回调压力。在过去的几年中,美联储的货币政策一直非常支持金融市场。只要引起轰动,就会出台货币政策来支持它。就像一个大病的人,立即服用注射剂和药物一样,免疫力也会减弱。这次恰好有一种严重的疾病:新的皇冠性肺炎流行和地缘政治风险,两只黑天鹅同时飞过。

2月下旬,新的冠状肺炎流行病开始在全球蔓延,欧美国家的体系已确定不可能在像中国这样的全国范围内实行严格的隔离和控制。这意味着该流行病的传播是不可控制的,该流行病的后果尚不确定。巨大的不确定性将在金融市场迅速做出反应,导致市场自2月下旬以来一直处于恐慌状态,并且空头情绪弥漫。

除了这一流行病之外股指期货,沙特阿拉伯在3月8日突然宣布原油供应大幅增加。全球油价暴跌,这直接触发了9日的全球股市崩盘,而美国股市开盘4天分钟。很多人不明白,油价下跌不是一件好事吗?我们为什么要惊慌呢?由于过去的油价总体稳定,油价突然暴跌了近30%,对金融市场产生了巨大影响。更重要的是,石油暴跌的本质是俄罗斯与欧佩克国家之间“减产协议”的中止,反映出巨大的地缘政治风险(中东,俄罗斯)。这种地缘政治的不确定性成为压倒市场的最后一根稻草,导致全球资本市场崩溃。

2.美国股票越脆弱,中国A股越强?

当全球股市暴跌时,为什么A股没有崩溃?从逻辑上讲,我们必须看看两只黑天鹅对中国市场的具体影响?

在中国首次爆发了新的冠状肺炎流行病。尽管中国遭受的损失最大,但这些冲击早已反映在股市价格中。截至2月下旬,中国已基本实现“可控”,形势逐步明朗,不确定性越来越小。因此,流行病在海外的持续扩张将对国内市场产生有限的影响。

石油暴跌反映了地缘政治风险,但对中国影响不大。此外,中国是主要的石油进口国,油价下跌对国内的石油相关公司是有利的。

这两个原因使A股市场相对稳定,甚至表现出一定的套期保值作用。但是到目前为止,这种流行病在全球的传播情况和后果尚不清楚。现在说A股将永远摆脱独立行情,为时尚早。

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3.未来世界会面临更加动荡的市场吗?

在2020年的《湘帅中国财富报告》中,我提到世界正在进入高度不确定的时代:从中美经贸摩擦到欧盟的脆弱性期货,再到各种地缘政治游戏和摩擦,当负利率差和货币政策疲软时,“不确定性”将长期成为全球性关键词。再加上新的冠状肺炎流行病的全球蔓延以及油价的剧烈波动,到2020年,至少上半年将是一个非常不稳定的时间节点。

新冠冕性肺炎的全球蔓延表明地球是一个“村庄”。面对大自然,人类只能是一个拥有共同未来的社区,中国不可能完全孤独。例如,当前中国的流行病已基本稳定,但对于全球流行病的经济影响,需要观察其经济后果。目前,意大利已经沦陷,法国相对处于停滞状态,欧洲已经相当混乱。我希望英国和德国能够稳定下来。但是最重​​要的是美国。如果美国的疫情无法得到控制,整个欧洲和美国被迫“隔离”,导致资本,人力资源和其他因素的流动性损失,那就意味着全球供求双方会下降。这导致了衰退,这将对中国产生额外的影响。一旦出现这种迹象,资本市场将变得更加动荡。

从金融资产分配策略的角度来看,就像我在直播中所说的那样:

1、在高度不确定的时代,黄金有望上调。

2、在金融市场动荡时期,增加杠杆是非常不可取的。不管是什么资产。

3、在超短期(1或2周至1或2个月)的流行期间,如果不是长期(10年)价值投资者仅关注未来的增长,现在是相对“现金为王”的时刻。

(作者是北京大学光华管理学院财务系博士生导师)

《中国商报》被授权从微信公众号“湘帅的金融江湖”转载,并附上删节文字。

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