企业期货套期保值案例分析

摘要

套期保值(Hedging)也称为“套期保值交易”。它的基本方法是买卖与现货市场交易数量相同但方向相反交易的商品期货合约,以期在将来的某个时间买卖该商品。相同的期货合约对冲并平仓,并结算期货 交易引起的损益,以补偿或抵消现货市场价格的变化实际的价格风险或收益稳定了交易处于某个级别的人。随着竞争的加剧,在商品领域使用期货作为企业风险管理的工具已变得越来越普遍。参与者需要对套期保值进行深入研究,以形成适合其实际情况的套期保值模型。

简介

套期保值(Hedging)也称为“套期保值交易”。它的基本方法是买卖与现货市场交易数量相同但方向相反交易的商品期货合约,以期在将来的某个时间买卖该商品。相同的期货合约对冲并平仓,并结算期货 交易引起的损益以补偿或抵消现货市场价格的变化实际价格风险或收益稳定了交易处于某个级别的人。随着竞争的加剧,在商品领域使用期货作为企业风险管理的工具已变得越来越普遍。参与者需要对套期保值进行深入研究,以形成适合其实际情况的套期保值模型。

购买对冲

在期货 交易的早期,期货市场一直被视为投机市场。在1820年代之前,美国期货圈子很少提及对冲。美国期货专家霍尔布鲁克·霍金(Holbrook Working)在1953年的“ 期货 交易和套期保值”一文中提出。在1820年代之前,大多数材料充斥着一种观点,即期货 交易主要是由投机驱动的,“除了在辩论中捍卫期货市场的存在外,很少提及对冲。”套期保值仅被视为期货市场的幸运副产品,“它不是期货市场存在的必不可少的条件,就数量而言,它也不与投机交易密切相关”。但是,沃金在文章中首次引入了基础概念,认为对冲是基于基础的投机,并指出对冲的目的是盈利,而不是从价格预测中获利,而是参与在此基础上。从不良预测中获利。套期保值的结果不是完全转移风险。套期保值者使用期货市场来避免现货价格发生较大变化的风险,并将其转换为基差较小的风险。为了减少或消除基准变动的风险,甚至从基准变动中获得更多收益,套期保值者不一定必须建立与该点准确对应的期货头寸。基于这种观点,沃金放弃了凯恩斯的预期价格理论,并建立了一个仓储理论模型:期货价格=现货价格+仓储成本。

看看传统的套期保值理论和其他有关套期保值的概念和功能的理论,有一个共同点,那就是,套期保值是公司规避(降低)价格风险或保护利润的有效手段。 。这可能是套期保值的概念深入人心,并且市场在全球范围内持续发展的主要原因。

买入对冲是指交易人首先在期货市场中购买期货合约的一种对冲,以便将来在现货市场中购买现货时不会因价格上涨造成经济损失。道路。一般来说,打算购买商品或担心未来价格上涨的现货商人经常使用购买对冲。

例如:3月30日,一家不锈钢加工厂计划在两个月内购买1000吨镍作为原材料进行加工。该厂按当前镍现货价格99,600元/吨制定采购成本预算,不愿提前采购原材料。库存,但担心两个月内镍价的上涨,因此我决定使用上海期货 交易金属镍合约购买套期保值,并以99,300元/吨的价格购买7月期货合约。 1000手(1吨/手); 6月1日,当工厂决定开始购买原镍进行加工时,现货镍价已升至116,400元/吨,7月期货合约价也已升至116,100元/吨。工厂在购买现货的同时卖出了期货合约,并用期货合约利润16800元/吨弥补了现货购买的16800元/吨的成本损失,从而锁定了购买成本和成功实现套期保值。

从上表中的分析可以看出,工厂选择了与现货类型相同的镍期货合约,与现货交易时间相对应的7月期货合约以及期货合约等于现货数量(1000手= 1000吨),执行了期货 交易与现货交易相对的头寸,从而成功完成了对冲,价格差为期货 ] 交易 16,800元/吨利润弥补了16,800元/吨的现货购买成本损失,避免了现货市场价格上涨的风险。

出售对冲

卖出套期保值是指交易人首先在期货市场中卖出期货合约,当现货价格下跌时,期货市场的利润被用来弥补交易中的损失。现货市场达到套期保值的目的。一种对冲方法。持有商品库存或担心未来价格下跌的现货商人经常使用套期保值。

例如:5月2日,现货市场大豆的销售价格为3900元/吨。由于该国今年鼓励从玉米转为大豆,并为大豆种植提供了相对强大的补贴,因此预计播种面积将大大增加。一个农场预计年产量可能会增加30%。令人担忧的是,9月收割后大豆的充足供应将导致价格下跌并影响经济收入。因此,它在9月大豆期货合约中卖出10,000手(10吨/手)的大连商品交易,交易价为3850元/吨; 9月初,当该农场的收获已成定局时,收获即将开始,但大豆现货价格跌至3650元/吨,期货市场上该农场的价格为3600元/吨。以一吨的价格卖出并平仓期货合约,并使用期货合约中的价格差250元/吨来弥补现货收获的250元/吨利润损失,从而锁定价格和利润收入并成功实现套期保值对冲。

从上表中的分析中,可以看出农场选择了与现货品种相同的大豆期货合约,与大豆收获时间相对应的9月期货合约以及期货数量]合约,相当于现货数量(1万手= 100,000吨),交易卖出与现货交易头寸相对的期货合约,用期货 交易 250元/吨补足现货收成250元/吨,成功销毁了吨产值损失,避免了现货市场价格下跌的风险。

当然,以上两个对冲示例仅描述了期货市场的利润等于现货市场的损失的完全对冲情况。由于基础的变化,期货市场和现货市场中的价格会发生变化。振幅不一定相等。如果期货 期货 交易市场价格波动小于现货市场,则利润期货 交易可以或多或少地弥补现货市场的部分损失,也可以减少损失或实现部分价值保留,这更好不仅仅是面对和接受现货损失。如果期货市场波动太大,期货 交易利润不仅可以弥补即期亏损,还可以弥补额外的利润。由于期货价格和现货价格的趋同和收敛,两者不能长时间相互对抗,因此不会出现期货市场和现货市场对冲亏损的情况。同时。现货市场非常有帮助。

基础对套期的影响

基准是特定位置的某种商品的现货价格与同一商品的某种期货合约价格之间的价格差。它是现货价格减去期货价格的代数值:基差=现货价格-期货价格,通常由最近一个月的合同价格期货计算得出。

基差因现货价格和期货价格的变化而变化,但变化幅度较小。在正市场中,基础为正(也称为远期溢价)期货,在反向市场中,基础为负(也称为远期溢价)。

一般来讲,基础的伸缩是指基础的绝对值;基础的强弱取决于其代数值,沿数轴的正向变化称为基础。相反,如果它变强,则称基础变弱。最后,由于现货价格和期货价格之间的收敛和收敛,在期货合约的交付月份中基差趋于零。

基本构成和影响因素

基础是期货价格和现货价格之间的实际操作变化的动态指标,其中至少包括两个市场之间的运输成本和持有成本。运输成本反映了现货市场和期货市场的空间因素,同时不同地点的基差不同。持有成本反映了两个市场的时间因素,即持有或存储商品的时间。另一时间的成本,包括存储成本,资本利息,保险费和损耗成本,反映了期货价格和现货价格。

基础主要由持仓成本决定期货开户,与供求条件和市场套利行为有关。市场中商品的供求关系也极大地影响了基础。当商品供应超过需求时,现货价格低于期货的价格;当供应超过需求时,现货价格高于期货的价格。影响基础的其他因素包括季节性因素,上一年结转的库存,当年产出的预测值,替代品的供求,国外产出和需求,仓储设施和费用,运输条件和成本,保险费,国家政策和市场心理因素等。

基础变化和套期保值效果

对于套期保值交易而言,基础非常重要,因为基础是由现货价格与期货的价格在变化范围和方向上不一致而形成的。只要套期保值者密切注意基准的变化并选择“基准有利”,对冲交易就可以完成,并且可以获得更好的结果。

通常来说,如果对冲开始进入市场时的基础(由B0表示)等于对冲结束期货合约时的基础(由B1表示),则适合进行对冲交易,具有固定基础的对冲称为完全对冲,即期货市场的利润可以用来弥补现货市场的损失,从而实现完全的风险规避。如上述买入套期分析的例子,B0 = 99600元/吨-99300元/吨= -300元/吨,B1 = 116400元/吨-116100元/吨= -300元/吨,B0 = B1,基差为0,实现完全套期保值。

如果基础发生变化,则套期即为不完全套期。根据不同情况,套期保值的结果会有所不同。

出售套期保值和基础变动

假设一家豆粕分销商在4月初以3200元/吨的价格从一家油厂购买了2万吨7月份执行的豆粕,但担心在此期间豆粕价格会下跌,因此他选择了9月的大连商品交易。豆粕期货合约被出售并对冲。我们假设未来现货市场价格和期货市场价格将在不同范围内变化,以分析和观察基础变化对套期保值效果的影响。

期货交易套期保值

分析以上四种情况,可以发现无论对冲的现货价格和期货价格如何出售,只要基差变强,对冲的总体效果就会有利可图;只要基础变化变弱,套期保值的总效果就会蒙受损失。因此,在进行套期保值时期货交易套期保值,您应该选择在基础很弱且很可能变强时进入市场,而在基础变强时选择终止对冲。

购买对冲和基础变更

假设饲料厂计划在两个月后的6月初从油厂购买5万吨含43%蛋白质的大豆粉,并希望以目前2900元的价格安排生产计划和成本预算/吨,但担心两个月内的豆粕价格。上升会增加加工成本,所以我选择大连商品交易 9月豆粕期货合约来购买套期保值。下面分析了在现货市场价格和期货市场价格的变化不相同的各种情况下,基差变化对购买套期保值效果的影响。

期货交易套期保值

从以上示例可以得出结论,无论买入对冲后现货价格和期货价格如何变化,只要基础变化变弱,就会有净利润;只要基础变化变得更强,就会有净亏损。因此,在购买对冲时,请尝试在基础很强且可能会减弱的情况下进入市场,然后等待基础减弱以结束对冲。

通过分析基准变动对套期保值的影响,可以发现套期净损益是基准变动,基准变动远小于现货价格和期货的波动。 ]价格幅度。套期保值的作用实质上是将交易人面临的巨大市场价格风险降低到较小的基差变动风险。

随着国内期货市场的不断发展和成熟期货公司,当前的对冲已不再是简单的买卖业务。基交易也已在许多商品中使用,例如有色金属,黑色金属,农产品等领域得到广泛使用。一方面,它为企业的现场操作提供了更多的风险管理工具期货交易套期保值,另一方面,对市场参与者也提出了更高的要求。本文中的套期保值案例分析只是初步的,为了有效管理商品价格波动的风险,在实际应用中,企业需要对特定产品进行深入研究。

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