自3月26日上市交易以来，上海原油期货的表现良好，交易的交易量迅速增加。在100天内，平均每日交易量已超过迪拜商品交易（DME）阿曼原油期货品种，成为亚洲交易最大的原油期货合约，仅次于纽约WTI原油期货]和英国布伦特原油期货（Brent），按交易量交易排名世界前三。它不仅在交易方面表现出色，而且在价格方面，上海原油期货的价格与主要国际原油期货品种的价格之间的联系继续增加，这也引起越来越多的投资者关注上海原油期货。其中，许多国际原油贸易商都以上海原油期货为定价基准上海原油期货交易量，与中国原油进口商签署了类似的长期原油供应协议。

“第一步，必须首先流通期货合同；第二步，必须使用形成的价格，例如，使其成为国内定价基准；第三步是参与国际定价。 ”佘建岳指出。基于上述“三步走”定位，INE原油期货已达到最初的目标，其数量和价格表现均达到了市场预期。

中期协会7月2日发布的全国期货市场交易情况简报足以说明INE原油期货（上海原油期货）的增长。

数据显示，今年6月，三种主要商品交易的交易量环比下降2.97％至18.23％，而前一时期为继续保持22.的逐月增长率，达到22％。 INE原油期货凭借其良好的数量和价格表现，在上市后就得到了业界的广泛认可。

今年6月，INE原油期货单边交易量为230万手。到目前为止，INE原油期货的每日交易量已经超过了迪拜原油期货合约，成为亚洲市场交易，最大的原油期货合约交易量仅次于[在纽约和伦敦两个已建立的基准市场中，交易排名世界交易前三名。

“ INE原油期货与阿曼（Oman原油期货），布伦特（Brent原油期货）和WTI（纽约原油期货）之间的相关性分别达到96％，95％ ，70％和与国内PTA和沥青期货的相关性分别达到了97％和87％。”中信期货原油研究员桂晨曦在7月2日指出。

应该指出，INE原油期货的成熟是一个漫长的过程，因此在现阶段，它的价格发现和风险规避这两个市场功能尚未得到有效发挥。

“主合同的流动性非常好，其他非主合同的交易活动还不够。远期价格曲线的建立要求市场为多个合同形成有效的价格发现。”中海石油化工进出口有限公司公司原油部首席经济学家佘建跃6月28日表示。

此外，《 21世纪经济报道》记者了解到，许多国内工业投资者对外国原油有投资经验期货，但目前他们对INE原油期货持观望态度。首次交付完成后，工业投资的参与速度有望再次加快。

数量和价格表现均符合预期

“第一步，必须首先流通期货合同；第二步，必须使用形成的价格，例如，使其成为国内定价基准；第三步是参与国际定价。 ”佘建跃指出。

根据上述“三步走”的定位，INE原油期货已达到最初的目标，其销量和价格表现均达到了市场预期。

根据《 21世纪经济报道》记者的《文化财经》统计，从3月26日至7月2日，INE原油期货合约总计1015.70,000手期货公司，在此期间，WTI和布伦特原油期货交易了4585.50,000手和60.02百万手。

从总体规模来看，两者之间的差距仍然非常明显，但是考虑到INE原油期货的交易集中在主合同中这一事实，实际的交易规模已达到布伦特原油的约50％石油主合同。

这也取决于外部原油期货的运行特性。布伦特原油和WTI原油期货的交易量远高于交易量，而国内交易量则远高于交易量。

但是，对于新品种，这也非常重要。在提供足够的竞争对手的同时，它还起到了收集市场情绪的作用。

另一方面，INE原油期货的位置在上市后也保持了快速增长。 3月26日，INE原油期货的总头寸为3558手，到6月27日的高峰时，这一数字已增至40398手。

因此，INE原油期货的“交易位置比率”显着下降，并且操作质量得到​​改善。例如，最近4个交易的7.日均值是15倍，上市首日是11.9倍。

“最近，交易和持股量的增长已进入一个分阶段的瓶颈期。行业投资者普遍报告说，他们正在等待首次交付完成，然后再决定是否参与。”国泰君安期货石油研究总监王小6在20日介绍。

就价格表现而言，INE原油期货与上述外盘期货和代表中东的阿曼原油期货保持着密切的联系。

6月中旬上海期货交易所原油研讨会指出，基于每日收盘价上海原油期货交易量，INE原油期货与WTI，布伦特和阿曼的相关系数分别为70％，95.2％和96.2％。 “最近，相关系数变化不大，基本上保持在这个水平。”桂晨曦在7月2日指出。

引起上述相关差异的因素是，INE原油价格交付产品主要是从中东进口的原油，因此与阿曼原油的相关性最高，而WTI原油期货反映出北美的需求。较弱。

可以预见的是，随着INE原油期货的成熟，其价格可能会脱离相对独立的价格，而外部磁盘将链接起来以反映中国和亚洲的需求。

要建立的远期价格曲线

在上市后的100天内要达到上述结果并不容易，但是INE Crude Oil 期货的开发是一项系统工程，涉及的细节非常复杂。

只有在短期内，只有解决非主要合同的流动性问题，我们才能形成具有不同期限的合同的价格发现期货配资，并以此为基础建立远期价格曲线。

所谓的远期价格曲线是由某些期货品种根据不同的交割月份并按照合同到期时间的顺序形成的曲线。对于投资者来说，它代表了今天在将来某个时刻愿意购买或出售该商品的价格。

换句话说，市场参与者可以参考远期价格曲线来实现跨区域套利和跨期限套利，并结合即期操作来对冲并规避期货市场中的风险。

“远期价格曲线是原油期货跨区域套利和价格锚定机制的基础。”佘建岳指出，INE原油期货非主要合同的缺乏活动仅反映在主要合同中。国际石油价格向中国CIF价格的传导。

从价格有效性的角度来看，合理的期货价格形成还需要工业生产者，贸易商和消费者以及金融机构的参与。

现在的INE原油期货显然与上述标准相距甚远。

中信期货提供的数据显示，截至6月初，INE原油期货 开户的总数超过了2.50,000，其中个人客户所占比例最大，其次是特殊公司客户期货开户，而普通公司客户最少。

“以山东当地的炼油厂为例。根据布伦特每月平均价格点的定价方法，真正结合现货运营和期货头寸的私营炼油厂仍然是主流。只有精博石化有更深的参与。炼厂主要担心交货。” GF 期货首席原油分析师Yao Xi在6月28日表示。

如何有效地将期货和现货库存结合起来的问题还涉及各个方面，例如原油交货品种和交货仓库溢价和折扣。

例如，在广东湛江，山东日照，辽宁大连等沿海地区已经建立了许多货运仓库，但是如果广东公司要在大连港运送原油，他们是否应该通过保费来降低货运成本折扣和仓库收据调换？费用？

“以前，国内炼油厂没有进口原油的权利，因此原料主要是重油和燃料油。与此同时，从俄罗斯进口的原油数量在过去两年中显着增加了年，将来应增加相应的交付品种。”姚曦指出。

有许多类似的细节，但是要解决这些问题需要花费时间，更不用说INE原油期货已在100天内上市。

从交易的角度来看，最近将180燃料油期货升级为保税380燃料油期货也是根据市场需求进行的调整。

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