总结:关于股票指数期货期权及其在我国的发展

南京大学的硕士生股指期货选项,作为近代快速发展的新型金融衍生产品,其快速发展及其对金融市场的影响已引起人们的关注。根据国外金融发达国家的经验,适时推出合适的股指期货期权产品不仅是与时俱进的要求,也是中国金融市场发展的必然要求。 股指期货(股票指数期货)是一种金融期货,它使用股票市场的价格指数作为交易金融期货品种的主题;股指期权(股票指数期权),也称为指数期权,它是一种以股票指数作为执行产品的期权合约。它们都以股票指数为主题,分为大范围和窄范围两种。大范围指数涵盖多个行业公司,而窄范围指数仅涵盖一个行业中的多个行业公司。股指衍生工具在1980年代出现和发展。从1973年到1974年,美国股市经历了第二次世界大战后最严重的危机。股指暴跌,给投资者造成重大损失。这使人们意识到期货,尽管根据现代投资组合理论,它仍可以构建。有效的投资组合用于分散非系统性风险。但是,在这种股市下跌的大环境下,金融市场缺乏合适的对冲工具来避免由于整体股价变动而引起的系统性风险。在这种情况下,1977年10月,堪萨斯期货 交易(KCBT)向美国商品期货贸易委员会(CFTC)提交了关于股票指数期货 交易发展的报告,并建议启动路8226;琼斯30工业股票指数期货。

但是道8226; Jones 公司认为该产品完全是赌博,因此强烈反对。在这种情况下,KCBT被迫与Arnold Bernhard Company合作并准备推出公司线指数期货(价值线指数)的价值。 1982年,CFTC批准了KCBT报告。那年2月,KCBT推出了世界上第一个股指期货合约-价值线平均指数合约。此后,美国的主要交易公司纷纷回应。芝加哥商会交易随后推出了S&PS00 股指期货;纽约期货 交易(NYBOT)也推出了纽约证券交易所综合指数期货。在股指期货的基础上,芝加哥商业交易所交易(CME)在第二年推出了世界上第一个股指期权-S&P500 股指期货期权。 股指期货和期权一旦问世,便受到了金融市场的广泛关注,受到了投资者的欢迎,并且发展迅速。 股指期货和期权在美国交易的成功引发了股指期货和期权列表的全球繁荣,从北美到南美,从欧洲到亚洲,在许多例如,伦敦国际金融期货期权交易,新加坡交易,香港期货 交易和韩国股票交易都已启动了相应的股票指数期权。其中,韩国股票交易的股票指数期权增长最快,最成功。 股指期货和选项在全球开发过程中并非一帆风顺。有快速发展和停滞的阶段。按照时间顺序,股指期货和期权市场的发展总体上经历了三大发展。阶段:1982-1987年是当前的成长阶段。在这一阶段,股指期货和期权处于上升阶段,它们经历了一个相对较快的发展时期。 1988-1990年是停滞阶段。在此阶段,由于1987年美国股市的出现,股指期货的崩溃和期权交易在接下来的三到四年内在世界范围内停滞不前。 1990年至今是股指期货期权开发的黄金阶段。在此期间,由于全球主要股票市场的复苏和繁荣以及机构投资者数量的快速增长,股指期货和期权交易得到了迅速发展。

到目前为止,全球股指期货和期权市场的发展表现出以下特征:广泛。到目前为止,股指期货和选项已在世界各地的国家或地区中列出。到2007年,全球34个国家/地区中的35个交易可以执行股指期货和股指期权交易。交易量迅速增加。自2000年以来,全球股指期货和期权交易量一直保持稳定增长。根据美国期货行业协会(FIA)统计报告的分析,2008年,全球大宗商品期货期权交易了10%期权的18.25; 股指期货期权占38%,股指期货期权的数量比2000年增加。8.72新兴市场表现良好。新兴国家和地区股指期货的期权增长率已经超过了美国和欧洲的传统金融中心。其中,印度,韩国,台湾和以色列表现最为突出。电子的出现交易。全球经济和金融一体化的趋势使任何国家和地区都面临着激烈的市场竞争。在这种背景下,产品创新占领市场已成为所有国家和地区的共识。为了吸引更多的参与者,尤其是中小投资者,各种机构进行了金融创新,以降低市场参与门槛。其中,电子迷你指数期货和期权交易受到高度重视,它们已成为各国和交易考虑的最重要产品。电子迷你指数期货和期权合约的价值很小,交易的成本较低,并且交易在电子交易平台上执行。 交易更灵活。这些优势使其在中小型投资者中广受欢迎。欢迎。

股指期货期权对金融市场有很大影响。首先,它可以增加市场流动性,促进股票市场的持续活动,发展股票指数期货 交易,并引入卖空交易。该机制使证券市场不仅可以在交易期间保持活跃交易。上升过程中,也包括下降过程中。 股指期货的推出可以为投资者提供更方便的卖空交易。卖空交易的前提是,您必须首先从他人那里借入一定数量的股票。但是,许多国家对卖空交易也有严格的限制,这使得在金融市场上成为可能。并非所有投资者都能轻松完成卖空交易。而索引期货 交易并非如此。实际上,超过一半的指数期货 交易包含卖空的交易头寸。因此,引入股指期货可以大大提高资本利用效率,有利于吸引资本进入市场,促进股票市场的持续活跃。其次,它可以促进股票价格的发现并提高股票市场指数的有效性。在股指衍生品市场中,股指期货和期权的价格通常在现货市场中先于股指的价格。因此,它们的价格可以在一定程度上反映未来整个股票市场的整体价格水平和投资者的心理预期,并充分反映股票指数期货期权价格发现的功能。投资者不仅可以将其用作风险管理工具,而且可以在交易期间收集各种信息以进行全面分析,并估算未来股市的总体趋势。这将有助于提高现货市场的透明度,并指导投资者的理性交易]。

此外,股票指数期货期权交易的预期价格发现功能可以更敏感地反映国民经济的变化,并充分发挥风向标在股票市场国民经济中的作用。 [K12] 股指期货期权可帮助投资者规避股市中的系统性风险。加入世贸组织后,我国正处于过渡时期的最后阶段。金融市场将符合国际标准。这种市场化和国际化为中国的经济发展带来了巨大的机遇,但同时也带来了巨大的市场风险。 期货期权市场有必要发挥其适当的对冲和对冲功能。此外,由于中国政府政策的不连续性以及不完善的法律法规,股票市场不时受到影响。市场对政策消息的反应过于强烈,导致股市波动更大,给投资者带来更大风险。 。因此,中国市场迫切需要诸如股指期货期权之类的金融衍生品,以帮助投资者规避系统性风险。此外,股指期货期权还可以提供投机性获利机会。 期货期权市场的功能不仅帮助投资者通过套期保值转移风险,而且还具有投机功能。在外国证券市场,也有一些投机者专门研究股指期货期权合约。他们只是买卖股指期权合约,赚取中间价差,并获利。它们的存在在一定程度上也激活了股指期货期权市场。如上所述,列出股指期货和选项的国家或地区已遍布全球。到目前为止,在全球GDP的前20个国家或地区中,只有中国大陆尚未撤出股指期货和期权产品。

我国应否引入这种金融产品?它是否具有启动该产品的必要基础和条件?自股改以来,我国的股市经历了一段疯狂的上升期行情。许多不了解股票的投资者纷纷加入股市,这使我们的股市具有巨大的潜在风险。在这种情况下,股指期货随时可以出现。此外,在我国推出股指期货期权产品的条件基本可用。经过16年的发展,中国股票市场规模不断扩大,为股指期货期权奠定了基础。截至2008年底,中国境内有1625股[k6](A,B股)股票,总股本为2452。2.85亿股,总市值为1 2.13万亿元,流通市值4.52万亿元。这些数据表明,中国的基础股票市场已逐渐发展壮大。对于大规模目标市场,基于它的衍生产品具有启动的基础。此外,我国的股市指数剧烈波动。自成立以来,股票市场经历了许多大的波动。以上证指数为例,年波动幅度约为30%,远远超过了发达国家的市场波动幅度。它是频繁且巨大的。价格波动形成了使用股指期权对冲的需求和条件交易。同时,交易系统和技术的不断完善,统一指标的形成以及投资者结构的逐步合理化,也为在我国股市引入股指期权创造了条件。随着股权分置改革,我国股票市场的交易制度日趋完善,例如引入了保证金交易制度,为引入卖空机制提供了参考。

随着中国金融期货 交易的建立,结合我国期货市场多年的实践,各种[k​​4]系统已经成熟。例如,价格限制系统,每日无债务清算系统,保证金系统,头寸限制系统,市价标记和保证金催缴系统都已经成熟。随着资金的不断发行,资金规模也不断扩大,个人投资者已逐渐通过购买资金从自己的投资转向间接投资。这有利于市场稳定和市场发展,也有利于各种衍生工具的发展和发展。简而言之,我国金融市场的发展,增长和完善将不可避免地形成对股指期权产品的内部需求。我国的股票证券市场已达到一定规模,市场效率不断提高,基本满足开展股票指数期货交易的条件。尽管我国现有的证券市场还不完善和成熟,但解决了限制我们开发股指期货期权的许多体制和结构性问题,为引入股指期货期权进行了各种准备工作。逐步落实到位。建立良好的股指期货期权交易机制来改善我国的证券市场指日可待。同时,我们国家也有必要启动股指期货选项。 股指期货期权是资本市场发展的必然产物。股指期权是完整资本市场体系的必然要求,同时,对于机构投资者的培训和发展也是必须的。中国股市目前缺乏风险规避机制,股指期货期权作为规避系统性风险的有效工具,为投资者提供了投资和规避风险的工具,这对于我国证券市场的健康发展具有重要意义。金融市场。

尽管在我国实施股指期货选项是必要且可行的,但在实施过程中还需要研究和解决一些问题。首先是法律问题。股指选项的期货需要受到相关法规和交易规则的指导和管制。必须遵守法律。尽管我国的证券法律法规正在逐步完善,但是现有的期货期权管理法规主要集中于商品期货期权。考虑到财务选择期货的特殊性,我国还需要发布一份特殊的股指衍生法律文件对其进行监管。第二是风险问题。对于股指期货期权,其市场风险主要来自两个方面。一是价格波动的不确定性。期权市场中的投资机会是买卖期权合约的获利机会。把握市场机会是成功投资的关键,而机会则是投资者对市场期望,分析和判断的产物。充满不确定性。股指期权作为指数衍生品,与股票市场有着自然而密切的关系。他们彼此影响并产生连锁反应。股指的涨跌决定着股指期权的盈亏,股指期权在指导股指现货价格方面发挥作用。反过来,发现功能也可能影响股票市场并增加股票市场的波动性。第二是杠杆效应引起的风险放大。 股指期货期权将股票指数作为交易的目标,只需要支付一定的保证金比率即可。判断正确,投资适当的,可以放大利润;原因,如果判断错误,并且库存趋势相反,则其损失也会扩大。它会在扩大利润的同时扩大损失。这种高收益率的高杠杆效应是股指期权市场高风险的主要原因。

这种损失不同于股票的浮动收益和损失。每次结算时,都会有现金进出。 股指期货期权的结算周期短而高,因此投资者无法像股票一样持有长期股票。有机会脱离困境。第三,我国股票市场上一些不完善和不完善的地方也会对股指期货期权的实施产生负面影响。这些问题主要表现在以下五个方面:一、和金融发达国家相反,我国的货币市场与股票市场缺乏足够的联系,货币资金在股票市场中的流动受到许多限制。实际上,股指期货理论价格应该有两个前提。首先,股息收益率必须为正,并且股息的分配应该是一种常用的分配方法。第二,货币市场和股票市场必须在资金方面保持有机联系,这样才能有效地反映股票市场的利率水平,即股票市场的借贷成本。 。但是,我国目前的市场状况还不能完全满足这两个前提。上市公司时不进行现金股利分配是很普遍的,而且我国的金融分工和监管模式使资本从货币市场向股票市场的转移缺乏快速有效的渠道。货币资金是股票市场的重要力量。对其流量的过度限制将限制股票市场的运作。银行货币资金不能平稳有序地流入股票市场,这将减少市场资本活动的活跃性和透明度。这使得股指期货选项的对冲功能受到很大限制。

二、金融衍生产品市场必须建立在高度发达的基本市场和健全的信用体系的基础上。从股票市场的角度来看,我国股票市场的容量相对较小。上市公司公司的表现通常会偏离股价,并且股市作为长期投资的吸引力较小。更重要的是,我国的信用观念还比较薄弱,信用体系不健全,市场参与者的利弊混杂,不时发生现货市场的非法经营和恶意投机, 交易进展顺利。第三,投资实体尚未成熟。尽管近年来监管机构在培养机构投资者和倡导理性投资方面做了很多工作,但在总投资方面,我国证券市场中的投资主体仍由散户投资者主导。知识和信息的缺乏限制了合理的投资决策。从目前国外较为成熟的股票市场来看,股指衍生产品主要由大型机构投资者进行交易,例如各种基金公司,承销商,做市商和股票发行公司。这是因为,一方面,套期保值功能的完全实现必须具有先决条件,即现货和期货选项的主题必须相同或至少构成相同,才能实现对冲功能。实际风险抵消。在操作过程中,建立与股票指数完全一致的现货投资组合是不切实际的,这不是普通的中小型散户投资者所能做到的。另一方面,股指期货期权是一种金融衍生产品,其操作要求高技能和复杂性交易,这就要求投资者具有较高的业务素质和较强的财务实力。通常,中小型散户投资者通常没有这些条件。

我国目前的情况恰恰是中小型散户投资者占投资者主体。因此,我国目前的证券市场适合套期保值交易,市场参与者还不够成熟。 [K18]员工素质尚未提高,我国期权市场的发展还不够成熟。员工素质参差不齐,高素质人才稀缺,各机构使用员工的标准也不一致,不利于我国股指衍生品的推广。 [K19]我国股市的投机气氛太浓了。市场上强大的投机气氛使投资者缺乏套期保值的主动性,这使得股指期权套期保值和价格发现的功能无法得到充分利用。针对这些问题,我们可以采取以下措施:(一)完善股指期货的立法和管理。针对我国的实际情况,制定《 期货法》和《财政法》。 期货期权及其衍生产品尽快相关法律法规,同时,根据中国国情,完善由中国证券监督管理委员会和交易监管的股指期货期权监管体系。 ]和经纪人公司在统一法规下进行自我监管,建立了有效的信用评估系统,减少了道德风险和信用风险的发生,与此同时,可以建立包括以下内容在内的跨市场联合监控系统:股票市场和股指期货市场,实施联合监管,建立和完善市场紧急状态的应急机制,并应对证券市场的异常情况。(二)加快证券化进程标记信息化和尽快改善中国股市。随着股权分置改革的基本完成,中国证券市场的制度缺陷将得到根本解决。

因此,有必要进一步完善独立董事制度,增加独立董事的法律责任,规范独立董事的信息披露期货公司,协会,资本运作等工作,制定详细的法律制度,加大对违法行为的处罚力度。 。加强,消除信息不完整和不对称,遏制内部交易,市场操纵和欺诈,提高上市质量公司股票期权股指期货,并确保证券市场在发展过程中得到规范并在法规中得到完善。同时,市场参与者被定位为机构投资者。当世界上有很多交易个地方推出股指期货期权时,规定只允许机构投资者参与,或者将合同标准设定得很高,以便大多数中小型投资人无法干预。在推出股指期货期权的初期,中国还应将合同设计规模设定得更高。市场运行一段时间后,应适当减少合约规模,并应引入小指数合约以吸引中小投资者进入市场。此外,我们需要加强对股指期货期权的宣传,以提高投资者的风险意识并提高从业人员的专业水平。目前,股指期货是一个新事物,一些从业者和大多数投资者还不完全了解,再加上中国投资者缺乏理性的投资意识以及普遍的投机精神,这种市场投资理念可能习惯性地进入股指期货期权市场,不仅可能导致股指期货的价格出现剧烈波动,从而影响股票市场,而且可能会影响现货投资者的心理,从而导致期权市场的动荡。现货市场。因此,一方面,我们必须坚持深入,持续的风险教育和宣传,使投资者和管理人员能够分散投资,规避市场风险。

(三)建立健全有效的风险预防和预警机制。股指期货由于价格波动,杠杆作用,不合理的投机以及不完善的市场机制,因此会出现复杂的市场风险。为了确保其职能的有效执行,必须建立完整的预防和预警系统。首先,在市场结构中,应对监管机构,交易地方,交易成员期货公司,结算机构,投资者,其次,在设计期货合同和交易担保时,对资本,保证金,结算准备金股票期权股指期货,头寸限额,交易个月等执行严格的规定,并分别进行账户管理,专项资金专用。再次,在交易流程中,加强对开户,下订单,投标,结算,现金交付等的监督,以确保立即并完全遵守。(四)最后一点提的是关于他在接受监督方面,必须向美国学习。美国是世界上第一个推出股指期货选项的国家,但在随后的发展中,新兴国家尤其是亚洲新兴国家已经采用了它。要赶上,交易的总量和发展速度都远远落后,而监管机构的问题是导致这种现象的重要原因之一。目前,围绕中国股指衍生品的交易交易场所应该在商品期货中。关于交易是否仍在证券交易中的争议也是该证券发展中有争议的问题之一。我国的股指期货市场。要了解此问题,就是要了解股指期货的监管性质。 股指期货期权合约往往属于证券类别,并且为了顺应全球金融市场持续融合的趋势以及加速技术创新和产品创新的要求,中国的未来股指期货交易也应在适合交易的证券交易中选择,并将它们视为监管系统中的证券交易。

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