正式推出:如何打原油期货? INE,CME,WTI,DME原油合约交割规则的详细说明

cme原油期货交易规则

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作为商品之王,原油期货经过17年的努力终于在上海期货 交易的上海国际能源交易中心(INE)上市。上海原油期货的推出是中国金融市场开放的第一步期货公司,也是金融市场为实体经济服务的重要举措。交付是期货与现货市场之间的联系。交付方式是否合理通常会影响期货合同的成功。为了更好地说明上海原油期货的交付方式的特点,本文比较研究了上海原油期货合约和世界主要原油期货的交付方式。

一个

期货基本合同交付模式

交付是期货市场运作中的重要环节之一。商品期货的交付机制是期货合同设计的关键,通常会影响期货合同的成功。目前,全球期货市场的交付机制主要包括实物交付和现金结算。根据合同是否到期,实物交付分为过期标准交付和未过期EFP(物理交换,EFP)。

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([一)实物交还

到期实物交割是指买卖双方根据交易的规则和程序通过转让期货合同中包含的货物所有权来关闭未平仓头寸期货合同的过程。例如,原油期货是通过船舶,汽车,管道,油罐和其他方法输送的。过期的实物交割是商品期货合约最常见的交割方法。几乎所有国内商品期货合同都使用实物交割模型。

([二)过期的现金支付期

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EFP表示协商了同月期货合约在相反方向上的买卖双方,并将其应用于交易。批准后,将根据交易确定由他们各自持有的期货合同。将指定的价格替换为交易,并交换相同数量,相同或相似品种的仓库收货的过程作为期货合同的标的,以双方之间的商定价格为准。

有效现金转移实质上是交易,即在期货合约未到期时,现货市场卖方和期货市场买方与期货合约交换实物商品。现货市场中的卖方将现货的实物所有权转让给期货市场中的买方,而期货市场中的买方将期货市场中的多头头寸转让给卖方在现货市场中。每个EFP 交易具有两个组件:现货和期货。与到期的标准交货相比,EFP 交易提供有关交易对手,标的,交货地点,交货时间和价格的信息。更具灵活性。

([三)现金结算

现金结算意味着期货合同到期后,将不进行任何实物交换。根据交易的规则和程序,交易双方将按照指定的结算价结算现金差额,并结算过期的未平仓合同。通常规定的结算价格通常采用合同标的的现货价格,因此期货价格收敛于现货价格。例如,CSI 300指数期货的交割结算价格是CSI 300指数在最后交易天最后2小时内所有指数点的算术平均值。通常,财务期货合同以现金结算,例如股指期货,利率期货等。

两个

世界主要原油期货的运输方式

目前全球上市的原油期货主要包括芝加哥商业交易集团(CME GROUP)的西德克萨斯中质(WTI)原油期货和洲际交易(ICE)Buren Special(布伦特原油期货和迪拜商品交易(DME)阿曼(Oman)原油期货。上海国际能源交易中心(INE)于2018年3月26日将上海原油期货列为中国首个向外国投资者开放的商品期货,也受到了广泛的市场关注。以下是上述几种原油期货的输送方法的简要介绍。

([一) CME WTI原油期货

CME WTI原油期货合约于1983年在美国纽约商品交易所(k4)(NYMEX)1上挂牌交易,合约规格为每手1,000桶。 2016年,交易量达到2.77亿手。全球最大的原油合约期货也是北美原油市场最重要的定价基准。 WTI原油期货合约的标的为轻质低硫原油,合约的交付方式为实物交割。交付地点是美国中西部的俄克拉荷马州库欣市,通过管道或储油设施。交货截止时间为组织实际交货的最后交易天之后的1个月。除了到期标准交付方式外,WTI原油期货合约还有三种交付方式:替代交付程序(ADI)期货,期货现货交易(EFP)和期货转移掉期(EFS)

1.替代交付程序(ADI)

替代交付程序是指在交付月最后一天之前的任何时间,买卖双方可以在此基础上更改交付方式期货,交付时间,交付货物的质量和型号以及交付设施的指定达成共识。所有这些更改应以书面形式通知交易。

2.期货发现(EFP)

买卖双方可以向交易申请将其期货头寸转换为现货头寸,交易将在收到申请后协助建立或清算其期货头寸。

3.期货转换掉期(EFS)

买卖双方可以向交易申请将其期货头寸转换为掉期头寸,并且必须在期货 交易期间执行掉头头寸。允许EFS意味着可以将市场上期货 交易转换为场外掉期交易,并且运费应更低。

WTI原油的运送地,库兴期货作为上世纪初美国重要的原油提取和加工区,修建了大量的运输管道和存储设施。根据Genscape的报告,库欣地区的原油储存能力为7,100 10,000桶,相当于美国总储存量的13 %%,并且这里有许多重要的石油管道聚集,为原油提供了丰富的基础设施石油运输和运输,所以库欣被称为“世界管道十字路口”。

WTI原油期货输送油类型包括6种国内原油和5种海外原油。六种国内原油,分别是西德克萨斯中级基础原油,北德克萨斯低硫原油,南德克萨斯低硫原油,新墨西哥低硫原油,俄克拉荷马州低硫原油和轻质低硫原油; 5种海外原油,即英国布伦特混合油,挪威的奥斯贝格原油,尼日利亚的Kuipo原油和波尼原油,哥伦比亚的库萨纳原油,但由于CME WTI价格已低于ICE At Brent价格,五种国外原油石油很少参与交付,实际交付以六种国内原油为主。

对于输送油的质量标准,美国原油的API度要求在37-42之间,硫含量不得超过0.42 %%。最大硫含量。

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([二) ICE布伦特原油期货

ICE布伦特原油期货合约于1988年在伦敦国际石油交易(IPE)1上上市,合约规格为每手1,000桶。 2016年,交易量达到2.11亿手。交易规模仅次于WTI第二大原油期货,也是全球原油市场上最重要的定价基准之一。据不完全统计cme原油期货交易规则,全球原油贸易定价中有60%以上直接或间接涉及布伦特原油价格体系。布伦特原油期货合约基于轻质低硫原油,合约的交付方式包括现金结算和EFP。在期货合约的最后交易天交易结束后,所有未平仓合约都有两个选择。首先是根据规则进入EFP,期货头寸将通过EFP Change转移到布伦特期货头寸;第二种是在停止交易要求现金清算后的一小时内通知票据交换所(ICE Clear Europe)。洲际交易(ICE)将在最后交易天之后的第一交易天宣布现金结算价格。现金结算价格由交割月份的最后交易天的布伦特指数确定,由BFOE(布伦特原油,四十年代原油,Oseberg原油,Ekofisk原油)的交易价格加权平均值计算得出)在每月的前21天。

布伦特指数价格由结算公司汇编,并在每天当地时间中午12点宣布。该指数是在前交易天交易平均价格上确认的25天BFOE合约相关交割月的权重。指数的具体计算公式为三个价格的算术平均值,一个为当月BFOE市场的加权平均价格。另一个是下个月BFOE市场的加权平均价格cme原油期货交易规则,加上或减去当月与下个月之间的套利交易。算术平均值;第三是相关媒体宣布的价格算术平均值。

北海布伦特原油基准市场系统包括三个市场:布伦特远期,布伦特期货和布伦特现货即期(布伦特原油)。 CFD和DFL或场外交易合约这三种工具紧密相连。尽管Brent 期货合同以现金结算,但允许通过远期现金(EFP)将期货头寸转换为Brent远期头寸,因此EFP实际上反映了ICE Brent 期货和Brent远期。交货月份合同之间的价格差与ICE Brent 期货和Brent的前期紧密联系。布伦特原油现货市场上有4种交付油(BFOE),即布伦特混合油,Forties,Oseberg和Ekofisk。每天的产量约为180万桶。

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([三) DME阿曼原油期货

DME阿曼原油期货合约于2007年在阿拉伯联合酋长国的迪拜商品交易(DME)上市。合约规模为每手1,000桶。 2016年的交易量达到195万手,这是全球原油市场的重要组成部分。定价基准之一。同时,阿曼原油期货的输送率超过90 %%。 uFF0C是世界上最大的物理交付率期货。阿曼原油期货合同的标的是中硫原油,而DME阿曼原油期货的交付方式是实物交付,并且允许EFP。 EFP的申请期从合同的第一天交易到合同期。充满后六个半小时。阿曼原油的实物交货期货基于FOB装货港条件,而装货港是阿曼的Mina Afaha。港口运营商(TO)是阿曼石油开发公司公司,负责船舶上原油的实际部署。票据交换所完成匹配后,它将通知买卖双方,买方选择发货日期,并通知卖方卖方将把要求传达给TO,TO会根据所有买方要求确定发货时间表。阿曼的原油仅是阿曼的原油,每天生产98万桶。

Mina Afaha港口位于阿曼北部海岸(全名:阿曼苏丹国),在阿曼湾的西南侧,是阿曼最大的原油出口港口。港口地区主要有3个系泊浮标泊位,其中最大可以泊60万吨大型油轮。装卸设备具有直径为203至1016mm的输油管道和1. 40,000米长的水下管道,可以连接到输油中心。处理能力为每小时9,000吨原油和每小时3,000吨燃料油。主要出口原油和成品油等,并为重型船舶补充燃油。

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([四)INE上海原油期货

上海原油期货合约于2018年3月26日在上海期货 交易全资子公司公司上海国际能源交易中心(INE)上市。合约规格为1000桶/手是我国向海外开放的第一个商品期货。上海原油期货合约的标的是中等级含硫原油(包括中等级中硫和中等级高硫原油)。合同交付方法是合同到期时的标准实物交付。允许客户为未到期的合同申请定期转账。目前,EFP必须是历史位置,并且必须在过去两交易天之前。上海原油期货以中国东南沿海的指定保税油库为交货地点,货物证明书是交易规定的保税油库的标准仓库收货。

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上海原油期货的交付油类型为6种中东原油和1种国内原油,即阿曼原油,迪拜原油,上扎科姆原油,卡塔尔海洋石油,巴士拉轻质石油,马斯拉原油和国内原油。胜利原油。根据许多来源收集的统计数据,2015年,在中东的六种原油中,阿曼原油产量为980,000桶/天,迪拜原油为50,000桶/天,上扎科姆原油为590,000桶/天,巴士拉轻油石油为250万桶/天。桶/天,卡塔尔海上石油为100,000桶/天,马西拉原油为30,000桶/天,中东6种原油产量为425万桶/天,加上胜利原油,这7种输送油的总产量约为每天470万桶,接近我国日消耗量的一半。

上海原油期货的输出油标准质量是API等级32,硫含量1. 5 %% uFF0C,并在此基础上为每种油类型值指定最小API和最大硫含量。

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三个

交付系统的比较

从以上介绍可以看出,每个原油期货合约都有其自身的特征。上海原油期货在合约标的,价格类型,交付方式和交付结算价格方面不同于WTI,布伦特和阿曼的交付方式。为了便于比较,WTI,布伦特,阿曼和上海原油期货的交付方式的要点如下表5所示。

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四个

投放率比较分析

由于ICE布伦特原油期货以现金交付,因此最后交易天关闭后CME WTI和DME阿曼的两个原油期货合约的头寸将用作计算。

CME WTI合约的最后交易日头寸从1983年6月的64手(6.40,000桶)增加到1986年12月的12,963手(129 6.30,000桶)。交割率约为25 %% u5DE6对;从1987年到1990年,最近的交易日交易量在2000至7000手之间,交割率约为10 %%。 uFF1B从1991年到2001年,最后一个交易日交易量较大,每月平均超过1万手,最高合约在1996年6月达到了32564张合约(325 6.40,000桶),交付率接近30 %% uFF1B自2002年以来,最近的交易个每日头寸基本上在10,000手之内,交割率为5%的u5DE6对(除2012年12月和2013年6月外,最近的交易个每日头寸达到25,898手和18,562手),并且2013年12月至2015年6月的交付率低于0.3 %% u3002

DME阿曼合同于2007年6月开始交易,uFF0C的交付率基本上超过90 %%,几乎接近现货交易市场。其最近的交易日头寸最初为4006手(40 0.60,000桶),最低的是2007年9月的2617手合约(26 1. 70,000桶),最高的是2015年3月的22501手。手(225 0.10,000桶。

五个

概述和展望

上海原油期货是新上市的原油期货合约。交付方式和规则与WTI,布伦特和阿曼原油期货完全不同。有许多突破和创新,但成功期货,要使市场有效执行价格发现和对冲的两个基本功能,必须以现货市场为基础。甚至以现金结算的布伦特原油期货,期货与现货市场也息息相关。因此,为了使上海原油期货成为中国乃至亚太地区原油价格的基准,有必要在中国沿海地区培育原油现货市场,使上海原油期货与现货市场联系更紧密;其次,要积极引进海外参与者,以适应原油国际贸易的特点;第三是促进国内原油市场的进一步开放,并鼓励更多的工业客户利用期货市场来管理风险。我相信,随着我国金融发展和改革开放的不断深化,原油期货必将为我国的“一带一路”战略,可持续的经济发展乃至国家的伟大复兴做出应有的贡献。中华民族。

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