解决方案:期货高频的未来交易

高频交易是量化交易的细分和更神秘的领域。

近年来,随着全球高频定量巨头陆续进入中国市场,从早春的微风到今天的徘徊,本地团队一直在挣扎和挣扎。要么转向非高频领域进行资产管理,要么完全关闭。

仅查看数据,您会发现三种主要商品期货 交易 交易的很大一部分来自具有一定外资背景的即期交易公司。

例如期货,粤深实业(上海)有限公司公司,其合同交易的交易量可占许多DCE合同交易交易量的5%以上,甚至可以达到10 %阶段。仅在2019年,这家公司就从中国市场获得了超过10亿元人民币的利润。到2020年,波幅较大时,应达到1.5至20亿元人民币。

有许多相似的公司。这些公司背后的股东是全球高频巨人,例如Jump Trading,Tower,Optiver和DRW。他们以交易为背景公司进入市场,并以现货套期保值为理由。实际上,期货 交易的量是斑点交易量的数万倍。众所周知,期货是一个零和市场,交易几个公司的利润与国内韭菜交易相反。

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本地高频率的下降本质上是所有市场参与者共同努力的恶性循环。

交易本地人的劣势主要反映在硬件设备带来的行情和交易执行速度较慢,研发能力不足,策略和交易品种不足的情况下。 期货 公司资源是有限的,它们倾向于将有限的计算机室资源和座位资源提供给相对领先的外国机构,以进一步扩大外资的领先优势。 交易数量越大,意味着获利能力就越高;技术公司追求利润,期货,公司和交易都追求交易数量,逐渐形成了坚实的利润链。

目前,国内对高频交易的监管基本上是空白。书面规定仍然类似于诸如不超过500个撤回订单的规定。实际上,监管机构不了解市场微观结构的更多操作细节。高频率交易的人有很多策略,这些策略大大破坏了市场交易的公平性:例如,在开放时刻抓住其他客户的保证金,检测从买入10卖出10的所有挂单,并使用特殊订购说明和技术以绕过500个取消的限制等。监管者可能看不到这些操作的详细信息,换句话说,他们不愿意在利益链的影响下进行管理。

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高频交易的监督确实落后于市场创新期货,并吸引了包括美国在内的全球监管机构的关注。去年,美国司法部起诉了高频交易业务。即使在美国,也只有在事实发生后才能起诉。可以想象中国的监督是落后的。在不公平的交易环境中,本地市场参与者很容易被视为韭菜。

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由高频交易 公司贡献的流动性真的有意义吗?

高频交易 公司热衷于提倡它们为市场提供流动性,并且在短期内是正确的。许多返回者也同意这一说法。但是从长远来看,如果韭菜消失了中国几大期货公司,交易的利润消失了,高频交易 公司会拼命地交易向期货 公司和交易发送手续费吗?到那时,市场面对流动性枯竭的速度将是不可想象的。因此,让利益链固化的恶性循环现在不受限制地滚动并不夸张。

更令人担忧的是,这种现象很可能成为未来中国所有定量私人股本的缩影和前兆。这是因为高频场仅查看数量和价格数据,并且对新市场的学习要求最低。随着交易频率的降低,需要相应地进行更多的市场适应和学习工作。因此,笔者认为日内交易和中高频统计套利等策略将在未来逐渐消除高频场。

纵观所有亚洲市场,日本,韩国,香港和新加坡,没有交易机构可以与美国量化巨人进行比较。即使在比亚洲更发达的欧洲资本市场上,除了不能被称为“硬核量化”的两种量化基金(主要基于长期趋势跟踪策略),元盛和Insman之外,也只有一些。荷兰澳大利亚人迪化几个期权做市商值得一提。数学强国法国和拥有大量科学人才的德国没有我们可以命名的量化对冲基金(当然,在美国,有很多法国人在对冲基金中工作)。那么,为什么我们认为仅经过几年的发展,中国的量化对冲基金就可以在未来生存下去?

外国量化基金,您愿意为中国投资者工作吗?

有些人还会说这些定量对冲基金不值得批评,因为它们进入中国后将申请WOFE PFM,以管理中国投资者的资金。尽管它被抢购一空,但其中大部分仍属于中国投资者。

但是,确实是这样吗?随着新的QFII规定的最新实施,外国投资者可以直接投资于国内证券私募股权基金。众所周知,文艺复兴等顶级量化对冲基金已达到全球容量的上限。不仅客户的资金不可接受,甚至员工的资金也必须排队进行投资。面对中国市场的诱人利益,请不要天真的认为他们申请成为管理人为国内投资者管理资金。即使他们假装在短时间内管理一些资金,他们还是希望使用自己的海外资金(或来自长期有密切关系的海外客户的资金)从长远来看在国内赚钱。

如果作者是这些量化对冲基金之一,我的内心独白是:“我在哪里可以找到这样一个赚钱的市场?如果我不使用杠杆来赚钱中国几大期货公司,我会发疯,我真的可以赚钱吗?钱给你们中国人,我会工作吗?”

如果没有三一重工总裁的连续博文,向文博期货开户,徐工集团,该公司在2019年的净利润将近40亿元人民币,已于2005年以3.75亿美元的价格出售给了凯雷。美元。私募股权基金。没有董明珠的抱怨,格力电器在2004年以9亿元人民币的价格卖给了美国开利公司,如今它在世界上没有自己的《财富》 500强公司。

有数不清的负面案例。当所有人都为茅台喝彩时,谁能看到中国啤酒行业躲在角落里哭泣?在那年的重组浪潮中,中国几乎所有啤酒品牌都被外资收购。在如此庞大的市场中,我们很难拥有“啤酒业茅台”。日化行业是中国已经失去了20年的另一个行业。在被外资收购后,销售渠道和广告资源被用于宣传诸如Little Nurse,丁家宜,Maxam,Yu Sai和Dabao等产品。有品牌,这些本土品牌基本上被外资抛弃。在当今的市场中,在像中国这样大的市场中,甚至没有一线的日常化学品牌会破坏手腕。

在坚持对外开放的前提下,必须充分考虑每个行业的特殊情况。每个人都在谈论自由和开放。在美国越封闭的潮流下,我们将做更多的相反的事情。我们仍然应该对不同领域有理性和长期的思考。所谓太过早,盲目开放,盲目提倡自由竞争,不考虑监督能否跟上步伐,不考虑当地人的生存公司,也是虚伪的做法。由于该领域相关从业者的量化特征交易,与外界缺乏沟通和监督,因此行业监督并不了解许多情况。

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